包裝紙即將進入銷售旺季，下半年紙價還會繼續上漲？

 

　　箱板紙周期已走過四個階段， 下半年旺季到來包裝紙價又要上漲

 

　　據東吳證券分析師總結，目前箱板紙周期已走過四個階段：

 

　　第一階段：行業底部復蘇，龍頭初提價：造紙行業經過2012-2015年下滑期，過剩產能得以消化，部分中小企業倒逼退出市場，行業結構得到逐步改善， 2016年初龍頭紙企開工率提高，紙品初提價，行業呈現復蘇態勢。

 

　　第二階段：成本提升，企業盈利承壓：2016年9月開始，進口、國產廢紙、動力煤、運輸費用走高，企業經營成本增加，期間企業噸凈利水平下降，造紙板塊估值回調。 

 

　　第三階段：箱板紙進入快速提價周期：受成本上升、環保等影響，2016年11月至2017年春節前，箱板紙價格快速提升，企業盈利水平大幅增加。

 

　　第四階段：進入淡季，紙價回落：紙價前期漲幅過高，春節后淡季開始回落，行業基本面恢復穩定。

 

　　旺季到來，預計包裝紙進入第五階段上升期：

 

　　箱板紙價格今年4月觸底回升，一方面是成本端廢紙價格上漲，企業生產壓力提升；另一方面由于前期箱板紙價格漲幅過大，行業出現恐慌性搶貨現象，導致春節后淡季價格迅速回落。

 

　　目前行業處于正常的運作狀態，紙企盈利能力跌回原點，下游客戶庫存得以消化，價格回升是正?，F象，東吳證券分析師認為箱板紙行業開始進入旺季，下半年經濟活動相較上半年更為頻繁，加之環保因素的推動，行業結構進一步優化，產品價格會繼續上漲，從而催動龍頭股價回升。

 

　　環保力度不斷增強，7月1日后無排污許可證的紙廠面臨停產壓力

 

　　價格的變化是影響造紙板塊估值主要因素：回顧前期箱板紙股價走勢，當企業生產成本提升，企業盈利受到抑制，股價下跌。當產品價格提升、成本端穩定，企業盈利水平提升，催動股價上漲。 當產品價格和成本端同時提升，企業盈利并無大幅改善，但市場對產品價格端更為敏感，板塊龍頭股價上漲。因此，東吳證券分析師認為箱板紙價格是板塊情緒表現的主要催化因素。

 

　　環保趨嚴下，龍頭集中度不斷提升： CR3（業務規模前三名的公司所占的市場份額）集中度從2009年25.48%至2016年的 48.24%，行業集中度不斷提升。隨著環保政策越來越嚴格，執行力度越來越強， 今年7月1日后無排污許可證的企業面臨停產壓力，行業龍頭集中度將會繼續提升， 龍頭規模優勢愈發顯現， 議價能力將得到持續體現。

 

　　隨著前期行業恐慌性囤庫存周期結束，行業恢復理性， 今年4月份價格在底部出現反彈。 東吳證券分析師認為，下半年箱板紙行業進入旺季，產品價格有望再提升！